股利再投资的情况下（在派息日当天买入股票）。
1957-2003年间股息率前20%的高股息率组合年化收益率14.27%，远高于股息率后20%的低股息组合9.50%。
除了西格尔，温莎基金的投资组合经理约翰·聂夫实行的也是高股息投资策略。
约翰·聂夫31年间累计投资回报率近56倍，年平均收益率战胜市场收益率达3%以上，累计平均年复利回报率达13.7%，同期标普500指数收益为22.3倍。
约翰·聂夫的高股息投资策略具体内容是：低市盈率，即股票市盈率必须低于市场平均值40%至60%；具有较好的分红；具备一定的成长性，即股票最好拥有7%以上的增长率。
结论显示，股息高，且市值小的组合收益更好，但即便是市值大股息大的对照组，他的收益也远好于指数。
回到我们国内的中证红利，我们选择股息率高的公司组成一个基金，不择时，不人工干预，就是简单追踪，基金长期一定会大幅跑赢指数，年化收益率在10%-15%之间。
为什么会这样呢？
上雪研究了一下，发现今年业绩好的公司，一般都倾向于明年调高股息，所以如果今年周期股业绩好，明年这些公司大概率会出现在中证红利的持仓里，如果今年业绩不佳，那么明年中证红利又是价值型持仓，所以明年市场回撤的时候，它会少跌一点，但涨的时候也能够跟涨，再加上高股息的叠加，才造成了长期跑赢指数的效应。
说白了中证红利就是在周期和价值股之间来回切换，这个指数在周期股表现强的时候才能跑赢指数，所以作为左侧交易者，我们应该在周期表现不佳的时候去投资中证红利指数，越是周期股走强，就越要离它远一点。
这个策略被实践证明是有效的，而是时间越长就越有效，这也是为何大家如果之前去看一些基金大V的组合，中证红利基本上就成了个标配，因为持有这个指数不费脑，不要求什么投资水平，买进去撞死别动就行，只不过这个死要装得比较久，因为股息分红高的公司短期股价并不确定，所以短期内红利指数走势不一定能达到我们的预期。
达不到预期，又不能正确认识它究竟是个什么玩意儿，很多人就会拿不住。
资本市场里有很多是长跑型选手，既然人家擅长的是长跑，你就不能要求人家每一圈都跑在队伍前面，世界马拉松冠军肯定也不是田径100米男子组或者女子组冠军，对吧？